20 Maggio 2022
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Come può una fusione creare una sinergia finanziaria?

La terza ragione per spiegare i premi significativi pagati nella maggior parte delle acquisizioni è la sinergia. La sinergia è il potenziale valore aggiuntivo derivante dalla combinazione di due aziende. È probabilmente la ragione più usata e abusata per le fusioni e le acquisizioni.

Fonti di sinergie operative

Le sinergie operative sono quelle sinergie che permettono alle aziende di aumentare il loro reddito operativo, aumentare la crescita o entrambi. Classificheremmo le sinergie operative in quattro tipi:

1. Economie di scala che possono derivare dalla fusione, permettendo all’azienda combinata di diventare più efficiente in termini di costi e redditizia.

2. Maggiore potere di determinazione dei prezzi dalla riduzione della concorrenza e da una quota di mercato più alta, che dovrebbe risultare in margini e reddito operativo più alti.

3. Combinazione di diverse forze funzionali, come sarebbe il caso quando un’azienda con forti capacità di marketing acquisisce un’azienda con una buona linea di prodotti

4. Maggiore crescita in mercati nuovi o esistenti, derivante dalla combinazione delle due aziende. Questo potrebbe essere il caso in cui un’azienda statunitense di prodotti di consumo acquisisce un’azienda di un mercato emergente, con una rete di distribuzione consolidata e il riconoscimento del marchio, e usa questi punti di forza per aumentare le vendite dei suoi prodotti.

Le sinergie operative possono influenzare i margini e la crescita, e attraverso questi il valore delle aziende coinvolte nella fusione o acquisizione.

Fonti di sinergia finanziaria

Con le sinergie finanziarie, il payoff può prendere la forma di flussi di cassa più alti o di un costo inferiore del capitale (tasso di sconto). Sono incluse le seguenti:

– Una combinazione di un’azienda con eccesso di liquidità, o cash slack, (e limitate opportunità di progetto) e un’azienda con progetti ad alto rendimento (e liquidità limitata) può produrre un payoff in termini di maggior valore per l’azienda combinata. L’aumento di valore deriva dai progetti che sono stati presi con il denaro in eccesso che altrimenti non sarebbero stati presi. Questa sinergia è probabile che si manifesti più spesso quando le grandi imprese acquisiscono imprese più piccole, o quando le imprese quotate in borsa acquisiscono imprese private.

– La capacità di indebitamento può aumentare, perché quando due aziende si combinano, i loro guadagni e flussi di cassa possono diventare più stabili e prevedibili. Questo, a sua volta, permette loro di prendere in prestito più di quanto avrebbero potuto come entità individuali, il che crea un beneficio fiscale per l’impresa combinata. Questo beneficio fiscale può essere mostrato o come flussi di cassa più elevati, o sotto forma di un costo del capitale più basso per l’azienda combinata.

– I benefici fiscali possono derivare sia dall’acquisizione che si avvantaggia delle leggi fiscali o dall’uso delle perdite operative nette per proteggere il reddito. Così, un’azienda redditizia che acquisisce un’azienda in perdita può essere in grado di utilizzare le perdite operative nette di quest’ultima per ridurre il suo carico fiscale. In alternativa, un’azienda che è in grado di aumentare le sue quote di ammortamento dopo un’acquisizione risparmierà in tasse, e aumenterà il suo valore.

Chiaramente, c’è un potenziale di sinergia in molte fusioni. La questione più importante è se questa sinergia possa essere valutata e, in caso affermativo, come valutarla.

Prove empiriche sulla sinergia

La sinergia è un motivo dichiarato in molte fusioni e acquisizioni. Bhide (1993) ha esaminato le motivazioni dietro 77 acquisizioni nel 1985 e 1986, e ha riportato che la sinergia operativa era il motivo principale in un terzo di queste acquisizioni. Un certo numero di studi esamina se la sinergia esiste e, se esiste, quanto vale. Se la sinergia è percepita come esistente in un’acquisizione, il valore dell’azienda combinata dovrebbe essere maggiore della somma dei valori delle aziende offerenti e target, operanti indipendentemente.

V(AB) = Valore dell’azienda creata combinando A e B (sinergia)

V(A) = Valore dell’impresa A, operante in modo indipendente

V(B) = Valore dell’impresa B, che opera in modo indipendente

Gli studi sui rendimenti azionari intorno agli annunci di fusione concludono generalmente che il valore dell’impresa combinata aumenta nella maggior parte delle acquisizioni e che l’aumento è significativo. Bradley, Desai e Kim (1988) hanno esaminato un campione di 236 offerte pubbliche di acquisto tra imprese tra il 1963 e il 1984 e hanno riportato che il valore combinato delle imprese target e offerente è aumentato in media del 7,48% (117 milioni di dollari nel 1984) all’annuncio della fusione.

Questo risultato deve essere interpretato con cautela, tuttavia, poiché l’aumento del valore dell’impresa combinata dopo una fusione è anche coerente con una serie di altre ipotesi che spiegano le acquisizioni, tra cui la sottovalutazione e il cambiamento del controllo aziendale. Si tratta quindi di un test debole dell’ipotesi della sinergia. L’esistenza di sinergie implica generalmente che l’impresa combinata diventerà più redditizia o crescerà più velocemente dopo la fusione rispetto alle imprese che operano separatamente. Un test più rigoroso della sinergia consiste nel valutare se le imprese fuse migliorano la loro performance (redditività e crescita) rispetto ai loro concorrenti, dopo le acquisizioni. Con questo test, come mostreremo più avanti in questo capitolo, molte fusioni falliscono.

–> CC 26.1: La sinergia impiega molto tempo per manifestarsi. Alcuni sostengono che la ragione per cui la maggior parte degli studi non trova benefici di sinergia è che essi considerano periodi di tempo brevi (cinque anni o meno) dopo le fusioni. Siete d’accordo con questa affermazione?

Prof. Aswath Damodaran

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Cos’è una sinergia finanziaria?

La sinergia finanziaria riguarda l’impatto di una fusione o acquisizione aziendale sui costi del capitale per l’azienda acquirente o i partner combinati. I costi del capitale possono essere diminuiti significativamente a seconda del livello in cui la sinergia finanziaria esiste in una fusione aziendale.Apr 24, 2020

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Quali sono le fonti della sinergia finanziaria?

La sinergia finanziaria deriva dal miglioramento dell’efficienza delle attività di finanziamento ed è principalmente legata a una riduzione del costo del capitale. Prima che un’azienda possa realizzare un profitto, deve almeno generare entrate sufficienti a coprire il costo del finanziamento delle sue operazioni.

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Quanta sinergia dovrebbe creare la fusione?

Affinché la fusione porti benefici agli azionisti, ci dovrebbero essere opportunità di risparmio dei costi per compensare il calo delle entrate. In altri termini, le sinergie derivanti dalla fusione devono superare il valore inizialmente perso. Come regola generale, la sinergia è una combinazione di affari in cui 2+2 = 5.Jan 12, 2021

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Cos’è la sinergia da fusione?

La sinergia è il concetto che l’insieme di un’entità vale più della somma delle parti. … In altre parole, unendo due aziende in una fusione, il valore della nuova azienda sarà maggiore della somma dei valori di ciascuna delle due aziende fuse.

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Cosa crea la sinergia?

La sinergia è il concetto che il valore e le prestazioni di due aziende combinate saranno maggiori della somma delle singole parti separate. … La sinergia attesa attraverso una fusione può essere attribuita a vari fattori, come l’aumento dei ricavi, il talento e la tecnologia combinati, e la riduzione dei costi.

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Perché la sinergia è necessaria per il successo della fusione?

Sinergia significa che quando due aziende si uniscono, saranno in grado di raggiungere livelli di successo più alti di quelli che avrebbero da sole. … Questo significa che le aziende combinate saranno in grado di generare risultati migliori, oltre a creare maggiore valore.27 agosto 2014

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Come si crea una sinergia?

Ecco le tre “fondamenta” che devono essere presenti perché la sinergia si verifichi:Set Vivid Future Outcomes. Impostare con forza dei risultati chiari su dove un progetto (o l’azienda nel suo complesso) sta andando nel futuro è il primo passo da stabilire per qualsiasi leader. … Rendete trasparenti i vostri risultati. … Sostenere le strutture per il successo.

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Come fanno le aziende a creare sinergie attraverso fusioni e acquisizioni?

Se due aziende possono fondersi per creare maggiore efficienza o scala, il risultato è quello che a volte viene definito una fusione sinergica. La sinergia attesa attraverso una fusione può essere attribuita a vari fattori, come l’aumento dei ricavi, il talento e la tecnologia combinati, e la riduzione dei costi.Apr 23, 2021

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Come fanno le organizzazioni a creare sinergie?

Per costruire la sinergia di squadra, provate queste tre strategie:Iniziate con la comunicazione. Il nucleo di qualsiasi gruppo di lavoro forte è la comunicazione. … Favorire la fiducia e la collaborazione. Oltre a sapere come comunicare efficacemente, i membri del team devono anche sentirsi a proprio agio nel farlo. … Stabilire intenzionalmente le norme del gruppo.Jun 25, 2021

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Come può un’azienda raggiungere la sinergia?

Se due aziende possono fondersi per creare maggiore efficienza o scala, il risultato è quello che a volte viene definito una fusione sinergica. La sinergia prevista ottenuta attraverso una fusione può essere attribuita a vari fattori, come l’aumento dei ricavi, il talento e la tecnologia combinati, e la riduzione dei costi.Apr 23, 2021

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Come si può ottenere la sinergia?

La sinergia è il concetto che il valore e le prestazioni di due aziende combinate saranno maggiori della somma delle singole parti separate. … La sinergia attesa attraverso una fusione può essere attribuita a vari fattori, come l’aumento delle entrate, il talento e la tecnologia combinati, e la riduzione dei costi.

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La sinergia è una componente della strategia?

La sinergia gioca un ruolo vitale nella gestione strategica. … La sinergia permette alla performance totale dei business correlati di essere maggiore di quanto sarebbe altrimenti: il tutto diventa maggiore della somma delle sue parti.

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Cosa significa creare sinergia?

La sinergia è uno stato di interazione cooperativa in cui diversi partecipanti contribuiscono a obiettivi comuni. Nel mondo degli affari, “sinergia” significa una forma di lavoro di squadra in cui diverse aziende o dipartimenti uniscono i loro sforzi per un maggiore effetto combinato.Aug 31, 2021

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Come si usano le sinergie nei modelli di fusione?

In parole povere, le sinergie sono i casi in cui 1 + 1 = 3 nelle fusioni e acquisizioni. Per esempio, l’acquirente ha entrate di 100 dollari e il venditore ha entrate di 50 dollari. Ma come azienda combinata, il ricavo totale è di 175$ invece che 150$ perché: L’acquirente può vendere più prodotti ai clienti del venditore, o viceversa.

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In che modo la sinergia migliora il processo decisionale?

La sinergia è l’idea che il tutto è maggiore della somma delle sue parti. Quando un gruppo prende una decisione collettivamente, il suo giudizio può essere più acuto di quello di ognuno dei suoi membri. Attraverso la discussione, le domande e la collaborazione, i membri del gruppo possono identificare soluzioni e raccomandazioni più complete e solide.

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